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    郭施亮:4個交易日下跌逾7% 股市再一次進入戰略布局時機?

    2019-05-10 09:34:04

    幸运快三开户 郭施亮

      作者:財經評論員,金融界網站專欄作者 郭施亮   

    步入5月份,中國股市並未迎來5月開門紅的走勢,而在5月份以來的短短四個交易日內,A股市場卻出現了逾7%的跌幅。截至5月9日,上證指數本月跌幅7.39%;深證成指本月跌幅8.24%;中小板指數本月跌幅8.34%以及創業板指數本月跌幅9.50%。

    值得一提的是,在本月以來的4個交易日內,作為前期比較抗跌的上證50同樣出現了明顯的跌幅。截至目前,上證50的月度跌幅達到8.37%,較上證指數的月度跌幅還要大。其中,作為萬億市值的權重股貴州茅台,本月跌幅達到11.83%;中國平安本月跌幅也達到了10.96%。此外,作為A股市場佔比權重較高的四大銀行股,同樣出現了不同幅度的下跌走勢,對整個市場的走勢形成一定的拖累影響。

    上月下旬,市場仍在討論3300點的壓力。但是,還不到兩周的時間,市場卻開始討論2800點的支撐有效性,市場的變化節奏確實出乎了市場的預期。

    不過,需要注意的是,對於上月22日實質性鬆綁的股指期貨,對市場的心理影響還是不少。據數據統計,從今年4月22日高點以來,A股市場幾大主要市場指數的跌幅均達到了10%以上。其中,上證指數累計最大跌幅約為13.23%;深證成指累計最大跌幅約為14.95%;至於中小板指數以及創業板指數,則期間累計最大跌幅分別為15.34%和15%。

    鑒於這一輪的市場調整走勢,從市場的角度分析,一方面來自於股指期貨實質性鬆綁后所帶來的恐慌情緒放大效應;另一方面則來自於北上資金持續凈流出的影響,而作為近年來逐漸獲得市場話語權的外資資金,其持續凈流向的表現更容易影響到市場的波動走勢。除此以外,則是產業資本的加速減持,而科創板及IPO的擴容預期,同樣對市場帶來或多或少的心理壓力。

    談及股指期貨,在中國股票市場中似乎未能得到投資者的認可,而投資者對股指期貨的看法,往往產生出談虎色變的態度。

    實際上,縱觀海外成熟市場的表現,股指期貨更多屬於一種市場工具,長期看來會產生降低市場波動率的影響,併為機構資金提供更為有效的風險對沖需求。但是,來到了中國股市,股指期貨卻更多表現為市場的助跌影響。然而,從本質上分析,股指期貨更像是市場投資情緒的放大器,而當市場步入單邊下行的走勢時,股指期貨反而容易不斷放大市場的投資恐慌情緒,間接對市場構成衝擊壓力。由此可見,在普通投資者缺乏有效風險對沖策略的背景下,單向做多卻成為了普通散戶的無奈選擇,而在機構投資者獲得風險對沖策略的同時,往往利用信息不對稱及市場交易制度不對稱實現變相套利,這對普通投資者的切身利益構成了影響,而此時此刻,普通投資者更需要獲得風險對沖的措施,迷你型股指期貨也理應加快推進。

    不過,對於A股市場而言,經過了這一輪的快速調整,A股市場的估值水平卻得到了較好地壓縮。

    截至5月9日,上證指數的平均市盈率已經降至13.14倍,深市平均市盈率也降至了22.58倍。其中,深市主板平均市盈率16.06倍、中小板平均市盈率25.04倍以及創業板平均市盈率也回落至38.17倍。

    事實上,對於目前A股市場的平均市盈率水平,已處於歷史低估值的狀態。其中,對於滬市市場,尤其是上證50、滬深300的平均估值水平,更是重返之前的低估值狀態。

    對於已經過去的2018年,對投資者來說,也是印象深刻的年份,同時也是A股市場單邊下行的年份。至於2018年上市公司的凈利潤表現,同樣頗顯遜色,這一年A股上市公司的凈利潤卻錄得了1.8%的同比降幅,這成為了A股市場近十年來首次出現凈利潤同比下降的狀況。

    到了2019年一季報,上市公司的業績水平以及盈利能力開始有所恢復,不少上市公司實現了盈利增速的探底回升。不過,對於上市公司一季報業績的回升,既有前期部分上市公司集中商譽減值,提前釋放業績下降壓力的因素,也有新金融工具會計準則的影響因素。但是,對於A股上市公司而言,未來的業績水平仍受益於經濟回暖以及減稅降費改革的影響,A股市場業績回暖的預期有望得到延續。

    由此可見,與2018年的市場大環境相比,2019年市場的大環境已有所改觀。作為經濟晴雨表以及資金政策敏感性很強的股票市場,出現持續非理性大跌的空間還是相對有限,而今年年初滬市探底2440.91點,也大概率成為今年的市場低點。面對近期股市的非理性調整,站在理性的思維分析,也未必是壞事,既然市場估值已經逐漸重返安全區域,那麼意味着市場再一次回到了大底部區域,而短期市場的陣痛或許更有利於市場的中長期走勢。

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    責任編輯:鮑方

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